A Avaliação de Valor Justo dos ativos é um desafio contábil único se você é gestor de um Fundo de Investimento em Participações (FIP) ou de um Fundo de Private Equity (PE). Basicamente, os seus principais ativos não tem um preço piscando na tela da B3.

Diferente das ações de capital aberto, o valor das suas “investidas” (empresas privadas, startups e projetos ilíquidos) não é óbvio. No entanto, seus cotistas e reguladores exigem saber exatamente quanto esse portfólio vale hoje.

Inegavelmente, este processo é a famosa Marcação a Mercado (MtM) de ativos ilíquidos. A era de manter esses investimentos no balanço pelo custo histórico acabou de vez. Atualmente, o mercado e a lei exigem a Avaliação de Valor Justo. É exatamente aqui que um laudo independente se torna o seu maior aliado ou a sua maior dor de cabeça.

A Pressão Regulatória sobre a Avaliação de Valor Justo

A necessidade de apresentar este laudo contábil não é opcional. Pelo contrário, ela é mandatória e vem de duas frentes de fiscalização implacáveis.

1. A CVM (Comissão de Valores Mobiliários)

Primeiramente, as Instruções CVM 578 e 579 são claríssimas. Os gestores de FIPs são responsáveis diretos por garantir que as demonstrações financeiras do fundo reflitam a realidade de mercado dos ativos. O grande objetivo é fornecer transparência absoluta ao cotista, que precisa saber o valor real da sua cota.

2. A Auditoria Externa (As Big Four)

Além disso, o seu auditor externo não assinará o balanço do fundo baseado apenas em planilhas internas da sua equipe. Consequentemente, ele exigirá uma Avaliação de Valor Justo independente e tecnicamente defensável que justifique os números atribuídos às empresas do portfólio.

Portanto, ignorar essa exigência legal leva a ressalvas no balanço, perda de credibilidade no mercado e graves problemas regulatórios.

Como Funciona a Avaliação de Valor Justo na Prática?

Geralmente, o mercado exige este laudo com periodicidade trimestral ou anual. Em suma, ele funciona como um valuation completo e recorrente de cada empresa investida.

O propósito central do trabalho é seguir rigorosamente a hierarquia de Avaliação de Valor Justo estabelecida pelo CPC 46. Como estamos lidando com ativos ilíquidos (Nível 3, o mais complexo contabilmente), o especialista precisa aplicar as metodologias de valuation mais parrudas disponíveis:

• Fluxo de Caixa Descontado (FCD): Consiste em projetar o potencial de geração de caixa futura daquela empresa específica.

• Múltiplos de Mercado: Avalia o desempenho da investida comparando-o com os números de empresas de capital aberto (Nível 2), caso existam comparáveis confiáveis.

• Transações Recentes: Adicionalmente, se houve um novo aporte de capital recente, o evento atua como um forte indicador prático de preço.

Dessa forma, um especialista externo, como a Rumo Negócios, analisa cada ativo detalhadamente. Em seguida, aplica os métodos e emite um documento que justifica o valor da posição de maneira irrefutável.

O Risco do Conflito de Interesse

Mas afinal, por que o auditor e a CVM pegam tanto no pé com esse laudo? A resposta reside diretamente no conflito de interesses.

De fato, se o próprio gestor do fundo, cuja taxa de performance depende do valor da quota, decide o preço de seus ativos ilíquidos, a credibilidade do sistema despenca.

Logo, realizar a Avaliação de Valor Justo com um assessor financeiro independente resolve esse atrito definitivamente. Ele funciona como o verdadeiro escudo do gestor perante os órgãos de controle.

Para o gestor, o laudo consolida a defesa técnica contra a auditoria. Para o investidor, representa a garantia de ética e transparência. Já para o auditor, entrega a evidência concreta necessária para aprovar as demonstrações sem ressalvas.

A Avaliação de Valor Justo como Estratégia

Em resumo, a Avaliação de Valor Justo para empresas investidas não deve ser encarada como um custo burocrático. Na verdade, trata-se de uma poderosíssima ferramenta de governança corporativa.

Logo, um processo de marcação a mercado bem executado garante a sua conformidade regulatória. Mais do que isso, a estruturação técnica constrói uma relação de confiança inabalável com os investidores de alto patrimônio.

A Rumo Negócios é especialista em laudos complexos para o mercado de capitais aberto e fechado. Nós fornecemos o rigor técnico e a independência que fundos e gestoras necessitam para navegar com segurança e lucratividade.

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Por: Rodrigo Bochenek